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資金管理計劃范文
賭徒
我常把精明的交易者比喻成專業(yè)賭徒，因為這兩類人有很多共同點，并通常也都是贏家。除了完全掌握概率與勝算之外，職業(yè)賭徒還引用完整的資金管理法則。他們不愿承擔(dān)無必要的風(fēng)險，知道何時擁有勝算。勝算越高，所下的也越大。如果根本沒有勝算，也就不下注。他們知道如何保護既有獲利；手氣不好時，也知道鳴金收兵。嚴(yán)格遵守這種紀(jì)律，讓他們可以隨時參加賭局。
一些杰出的交易者本就是職業(yè)賭徒，后才轉(zhuǎn)行到金融交易市場。當(dāng)理查得·丹尼斯招募忍者龜?shù)臅r候，職業(yè)賭徒與橋牌選手就是他最愛招募的對象之一。成功的賭徒與成功的交易者之間，存在一項共通點：他們都知道如何評估風(fēng)險，并依此而下注。
所謂賭徒，并非指那些喜歡的人，而是指那些靠著為生的人。大多數(shù)人都是賭桌上的輸家。這是明顯的事實。可是，職業(yè)賭徒具備較嚴(yán)格的紀(jì)律，他們知道如何評估概率。他們賭得很精明，不會為追求刺激而進場，他們只是想賺錢或謀取生計。他們通常都討厭風(fēng)險，不愿接受負數(shù)的期望報酬。專業(yè)交易者只期待穩(wěn)定的打擊率，不會刻意追求全壘打。如果勝算不站在他們這邊，就不會只因為桌上的賭金很多而冒險。只要情況合理，真正的賭徒并不在意輸錢。他們知道輸錢是贏得成功的必要步驟之一。只要行為正確，輸錢就不是問題。他們不會急著想在下一把就全部撈回。他們知道只要嚴(yán)格遵循法則，就能成為穩(wěn)定的贏家。在21點的賭桌上，如果拿到兩張A分，就應(yīng)該拆開而加倍下注；萬一沒有贏錢，也不該覺得氣餒，因為抉擇是完全正確的。長期而言，這類的下注最后仍然會贏錢，因為其期望值為正數(shù)。
真正的賭徒也知道，他們沒有必要每把牌都跟。如果勝算明顯不高，就自我克制而不跟進�；蛟S會覺得有點無趣，但面前的籌碼絕不會少。愚蠢的賭徒會每把都下注，笨拙的交易者則會永遠都留在場內(nèi)，即使勝算明顯不高也是如此。一般說，只有業(yè)余的交易者才會經(jīng)常使詐。專業(yè)賭徒很少使詐，通常都是贏面居高時才會下注，否則就不跟進。職業(yè)賭徒都有準(zhǔn)備周全的行動計劃與資金管理計劃。他們不假思索的就知道該如何應(yīng)對每種情況。勝算越高，賭金也越大。當(dāng)手氣很順時，他們未必會加碼。專業(yè)賭徒很少會因穩(wěn)贏的感覺或第六感而增加賭金。他們只會根據(jù)勝算高低調(diào)整賭金。對于一般金融市場交易者說，職業(yè)賭徒的行為模式有很多值得學(xué)習(xí)之處。
職業(yè)賭徒的一些行為特征，值得金融交易者模仿之處：
◇不會輸錢搏大。
◇隨著勝算高低而調(diào)整賭金。
◇知道每把牌的風(fēng)險報酬比率。
◇知道何時應(yīng)該退出。
◇除非擁有合理勝算，否則不跟進。
◇不怕輸錢。
◇知道在哪種情況下輸錢。
◇具備嚴(yán)格的紀(jì)律規(guī)范。
◇準(zhǔn)備行動計劃。
◇知道如何管理資金。
更重要的是，職業(yè)賭徒知道何時應(yīng)該放手，何時應(yīng)該退出，何時應(yīng)該走開，何時應(yīng)該逃跑。
資金管理計劃的重要性
資金管理計劃往往是區(qū)別贏家與輸家的關(guān)鍵。無論你是什么類型的交易者，也不管你采用趨勢跟蹤系統(tǒng)或反轉(zhuǎn)系統(tǒng)、是短線交易者或長期投資人、運用純機械性系統(tǒng)或主觀判斷，如果遵循嚴(yán)格的資金管理計劃，就比較可能成功。很多交易者根本沒有資金管理計劃，即使有，可能也不知道如何遵循。如果你不知道如何管理交易資本，總是靠運氣，那也沒有機會在金融市場賺大錢。
一般技術(shù)分析書籍經(jīng)常忽略或不太重視資金管理的問題。我們可以看到很多討論技術(shù)分析、選擇權(quán)，甚至交易心理學(xué)的著作，但很少看到專門討論資金管理的書籍。然而，資金管理經(jīng)常是決定交易成敗的關(guān)鍵所在。即使你擁有全世界最好的交易系統(tǒng)，除非知道如何管理資金，否則很可能還是免不了失敗。過去我曾經(jīng)擁有一些不錯的系統(tǒng)，但始終不能有效處理資金管理與風(fēng)險。雖然偶爾還是能賺錢，但只要承擔(dān)過多風(fēng)險，或是碰到一些逆境，就很快連本帶利的輸?shù)簟?/p>
反之，即使交易系統(tǒng)不怎么高明，但只要掌握資金管理技巧，仍能維持贏面。換言之，只要有健全的資金管理計劃，任何不太離譜的交易系統(tǒng)都能夠成功。只要適當(dāng)管理風(fēng)險，最單純的系統(tǒng)也能夠獲得理想績效。缺少資金管理能力，交易的路途將會變得很艱難。本剩余部分準(zhǔn)備討論資金管理計劃，下一則說明資金管理技巧如何運用于交易。
我常把資金管理計劃比喻為汽車的剎車系統(tǒng)。每個18歲的年輕小伙子，都會炫耀自己車子的速度。他的車子或許跑得很快，但除非有很好的剎車系統(tǒng)，否則最后還是免不了發(fā)生車禍。話說回，我的母親駕駛一輛老式的卡迪拉克，每小時跑40英里，但她對于剎車的關(guān)心程度，遠超過汽車的其他性能。所以，汽車保險杠上不曾碰掉過漆。這與資金管理之間有什么關(guān)系呢？一套交易系統(tǒng)的賺錢能力或許讓你印象深刻，但資金管理才是讓你避免破產(chǎn)而成為真正贏家的關(guān)鍵。
資金管理：所有贏家的共通之處
如何尋找進場點，只是湊成拼圖的一小塊圖片而已；如何尋找出場點，是另一小塊圖片；至于如何管理風(fēng)險，其對于最后成敗的影響，則更甚于如何尋找進場點與出場點�？墒�，在交易者眼里，資金管理與風(fēng)險參數(shù)設(shè)定，卻永遠是最不重要的問題。人們總是花太多時間觀察走勢圖或測試交易系統(tǒng)，完全忽略了資金管理問題。系統(tǒng)發(fā)展過程中，某些人完全專注于技術(shù)指標(biāo)，根本不理會交易部位規(guī)模，但部位規(guī)模往往是決定交易者成敗的關(guān)鍵因素。了解如何管理資金，其困難程度更超過研讀走勢圖、建立部位或設(shè)定止損。經(jīng)過11年的市場洗禮之后，資金管理仍然是我最大的弱點所在。
我相信資金管理的重要性，更甚于挑選交易對象。如果你曾讀過《金融怪杰》這本書，或聽過任何杰出交易者的講演，應(yīng)該發(fā)現(xiàn)每位交易者都運用不同的方法：有些人留意趨勢，有些人挑選反轉(zhuǎn)系統(tǒng)，有些人偏愛短線進出，另一些人則長期持有，還有一些人從事差價交易。但所有交易好手都有一個共同點，他們都采用嚴(yán)格的資金管理計劃，而且都認(rèn)同這是他們之所以成功的關(guān)鍵。
資金管理的目的
資金管理的目的很單純：在非常不好的交易或連續(xù)虧損之后，仍然有能力留在市場從事交易。學(xué)習(xí)如何管理風(fēng)險，有助于交易者保護珍貴的資本，使其禁得起正常的連續(xù)虧損。掌握資金管理的竅門之后，就能忍受1筆連續(xù)虧損，然后在兩筆交易中挽回先前所有的損失。反之，如果沒有資金管理計劃，即使在1筆連續(xù)獲利之后，也可能因為兩筆虧損交易而破產(chǎn)，因為他不了解如何控制風(fēng)險。缺乏健全的資金管理方法，交易者將不知道禁得起哪種程度的虧損，只要幾筆失敗交易就可能讓賬戶報廢。
大約1年前，我閱讀狄更斯的《大衛(wèi)·科波菲爾》，對其中一段對白印象很深。麥考伯曾經(jīng)提供一些有關(guān)資金管理的建議給年輕的大衛(wèi)：大衛(wèi)，我的另一個建議。麥考伯說，如果每年收入20鎊，而每年花費19鎊，你會很高興。反之，如果每年收入20鎊，每年支出21鎊，你會很窮困�；ǘ鋾蛑x、葉子會枯萎，每天都非常悲慘�？傊�，你將永遠失敗，就像我一樣。
簡單地說，如果收入多于支出（虧損），就沒有問題；如果支出（虧損）超過收入，那就完了。把這項原則引用到金融交易里，也能同樣成功。順便說一下，如果你還沒有看過《大衛(wèi)·科波菲爾》，可以找時間閱讀這本書，保證值得一讀。
保障交易資本
交易成功的關(guān)鍵是要如何控制損失，使其金額不超過獲利。對于很多交易者說，學(xué)習(xí)怎樣認(rèn)賠是很困難的，但他們了解一事實：一筆交易虧損0美元，總好過虧損1000美元。請注意，真正的制勝點，通常不在于如何擴大獲利，而在于如何控制損失。如果讀者還記得第一強調(diào)的資本保障觀念，就能永遠活躍于市場。過去，我總會在記事簿上寫保障資本。現(xiàn)在，這4個醒目的大字就貼在電腦屏幕旁。我必須隨時提醒自己，尤其是出現(xiàn)不尋常的虧損時。
如果交易賬戶爆掉，我相信問題絕對是資金管理不當(dāng)，沒有珍惜交易資本。當(dāng)然，欠缺交易技巧可能也是導(dǎo)致失敗的部分原因，但最大的問題必定是資金管理方法與風(fēng)險控制。無資本，就無交易，因此絕對不可承擔(dān)過多風(fēng)險。
資金管理計劃的內(nèi)容
資金管理計劃的內(nèi)容很多，包括：整個風(fēng)險承擔(dān)，每筆交易承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險程度，何時該更積極承擔(dān)風(fēng)險，任何特定時刻所能夠承擔(dān)的最大風(fēng)險，風(fēng)險暴露程度，何時應(yīng)該認(rèn)賠，如何設(shè)定部位規(guī)模，如何進行加碼等。出場策略應(yīng)反映資金管理方法，因為止損與部位規(guī)模是取決于當(dāng)時市場狀況與個人風(fēng)險偏好。交易部位的合約口數(shù)，對于操作績效影響很大。資本大小將決定你能夠承擔(dān)的風(fēng)險程度。萬美元的賬戶，禁得起每筆交易損失1000美元。但起始資本如果只有萬美元，不論該筆交易看起多么具有潛能，都不適合承擔(dān)相同風(fēng)險。
風(fēng)險水平
除了健全的資金管理計劃之外，杰出交易者的風(fēng)險容忍程度通常都偏低。最佳交易者并不是那些偶爾賺最多錢的人，而是那些總是賠最少的人。風(fēng)險容忍程度越低，越可能成為杰出交易者，因為他們不會挖一個很深的洞讓自己跳進去。他們的賺錢能力或許不如其他交易者，但操作績效穩(wěn)定。
專業(yè)交易機構(gòu)內(nèi)，那些可運用資本較多的交易者，并不是那些賺最多錢的人，而是那些萬一發(fā)生虧損而損失程度最少的人。對于那些態(tài)度保守而能夠控制損失的人，管理當(dāng)局比較放心，愿意較大的授權(quán)。至于那些績效大起大落的交易者，通常比較危險，萬一交易不順利，可能對公司造成重大傷害。
個人的風(fēng)險容忍程度，我不知道是否有改變的可能性。過去幾年以，我不斷嘗試調(diào)降自己所愿意接受的風(fēng)險，結(jié)果并不令人滿意。雖然有些改善，但我承擔(dān)的風(fēng)險仍超過一般人。如果你總是承擔(dān)過大的風(fēng)險，務(wù)必要了解自己在這方面的問題，然后想辦法處理。擬訂資金管理計劃的過程中，必須壓低風(fēng)險容忍程度，并嚴(yán)格遵守�？墒�，風(fēng)險參數(shù)也不宜設(shè)定太低。如果你無法執(zhí)行，任何計劃都是多余的。
了解自己可以承擔(dān)多少風(fēng)險
實際進行交易之前，必須擬訂風(fēng)險管理計劃。這是指你在任何時候所愿意接受的最大損失程度。無論哪個市場，你必須設(shè)定自己愿意接受的最大風(fēng)險，或所愿意承擔(dān)的最大損失。你必須計算，自己所能容忍最大損失占總交易資本的百分率。也必須清楚，總體部位在任何時候所愿意承擔(dān)的最大風(fēng)險，以及認(rèn)賠水平。換言之，如果某天（某星期或其他時間單位）發(fā)生X美元的損失，你就結(jié)束所有部位（最起碼也要結(jié)束虧損部位）。這種認(rèn)賠情況一旦發(fā)生，最好暫時休息一段時間，讓自己稍微冷靜后重新出發(fā)。短線交易者應(yīng)該設(shè)定每天所允許出現(xiàn)的最大損失。一旦出現(xiàn)這種損失，不妨?xí)和＝灰�，到外面走一走。我曾�?jīng)連續(xù)個星期幾乎每天都出現(xiàn)這類情況，于是，我給自己放了一個星期的假。休假回之后，頭腦又恢復(fù)清醒。
你也要知道何時應(yīng)該調(diào)整風(fēng)險。只要市場狀況發(fā)生變動，風(fēng)險通常也會隨之變動。所以，你必須根據(jù)市場狀況調(diào)整風(fēng)險程度。某些交易機會的勝算較高，或許應(yīng)該承受較大的風(fēng)險，建立較大的部位。如果幾分鐘之后將公布重大消息，行情波動轉(zhuǎn)劇。在這種情況下，由于風(fēng)險增大，你應(yīng)該考慮出場或減少部位的暴露風(fēng)險。隨著風(fēng)險提高，除非減少部位規(guī)模，否則整體風(fēng)險暴露程度將超過預(yù)期水平。
不要受到最近交易結(jié)果的影響
交易不順利時，一些人會有拼一把的念頭�？梢坏┣闆r失控，交易者可能會不知所措，或完全忘掉應(yīng)有的資金管理原則而準(zhǔn)備背水一戰(zhàn)。例如，剛開始，交易者可能建立資金管理法則允許2口合約部位。如發(fā)展不順，交易者可能忽略止損與資金管理計劃，因為他不想認(rèn)賠出場。情況越惡化，越急著想挽回。于是，出現(xiàn)一些愚蠢的想法（我也曾經(jīng)如此），準(zhǔn)備交易4口合約。因為除非擴大交易規(guī)模，否則很不容易挽回先前的虧損。如果仍然繼續(xù)持有原先的部位，甚至可能考慮加碼，因為如果在1100都愿意買進的話，在140更應(yīng)該買進。何況價格已經(jīng)跌無可跌了。
如果部位規(guī)模從沒有超過2口合約，就千萬不要因為先前的虧損而交易2口以上的合約。部位規(guī)模絕對不可超過資金管理計劃所允許的程度。如果你發(fā)現(xiàn)自己正在這么做，立刻停止，好好想像自己正在做什么傻事。絕對不可違背資金管理計劃，為挽回先前的損失而冒險行事。
同理，當(dāng)交易手氣特別順時，也不要出現(xiàn)無敵的想法，自以為不需再受制于資金管理原則。如果因為得意而忽略風(fēng)險控制，很可能出現(xiàn)樂極生悲的結(jié)果，重大虧損往往出現(xiàn)在連續(xù)獲利之后。所以，不論交易特別順利或不順利，都要嚴(yán)格遵守資金管理計劃，不要讓最近的交易結(jié)果影響后續(xù)的交易。
準(zhǔn)備充裕的交易資本
此處還有一個資金管理的主題，但這與個人理財?shù)年P(guān)聯(lián)程度超過交易。務(wù)必確定你有充裕的資金從事交易。著手進行交易之前，應(yīng)該準(zhǔn)備好交易所需的資金，一般生活費用最好完全不要與交易賬戶發(fā)生關(guān)聯(lián)。你是否打算依靠交易賬戶維持生活，同時又希望交易能夠有所進展？如果有這種打算，交易賬戶恐怕就很難成長。你不該由交易賬戶撥錢支付日常賬單，否則必然會嚴(yán)重干擾交易。當(dāng)我決定不再由交易賬戶撥錢支付賬單之后，馬上就覺得松了一口氣。放下這方面的財務(wù)重擔(dān)，也就有一定要賺錢的緊迫感。這對于交易有積極影響，賺錢也變得比較容易。通過交易賺錢，原本已經(jīng)夠難了；如果日常生活還必須由交易賬戶負責(zé)，絕對不會有所幫助。即使你準(zhǔn)備了一些資金供交易所用，仍然必須考慮資金額度是否足夠。如資金不足，可能只是浪費。交易者必須確定自己能承受連續(xù)虧損，包括非常嚴(yán)重的連續(xù)虧損在內(nèi)，而不至于影響未的交易能力。這也是為什么你必須利用歷史資料測試交易系統(tǒng)的原因，你才能大致了解交易系統(tǒng)可能發(fā)生多么嚴(yán)重的最大連續(xù)虧損。相信我，這類連續(xù)損失或最大連續(xù)虧損都會實際發(fā)生，所以務(wù)必要有心理與物質(zhì)的準(zhǔn)備。
小額賬戶
我發(fā)現(xiàn)，小額賬戶交易者的冒險精神，顯然超過大額賬戶。類似的情況也發(fā)生在小賭徒身上。他們自以為沒有什么可損失，即使全部都輸光，也沒什么了不起。小額賬戶必須更謹(jǐn)慎，對于風(fēng)險控制必須更小心，因為他們沒有犯錯的本錢。可是，實際的情況經(jīng)常相反，小額賬戶往往都不考慮部位規(guī)模的問題，認(rèn)為資金管理并不適用，因為他們根本無能為力。他們把資金的0％投入交易，因為別無選擇。把所有的雞蛋擺在同一個籃子里，萬一籃子破了，后果恐怕不堪設(shè)想。他們認(rèn)為如果擁有10萬美元，他們就會分散風(fēng)險，每筆交易投入的資金不會超過總資本的2％，因為書上都是這么寫的�？墒�，他們畢竟只有000美元，但每個部位同樣投入2000美元（換言之，10萬美元的2％）。我們很容易判斷這些人的成功機會究竟如何。只要連續(xù)出現(xiàn)2~筆虧損，這些小額賬戶很可能就被勾銷了，對于10萬美元的賬戶說，同樣的損失根本不至于傷筋動骨。如果你可運用的資金很有限，而且又必須從事交易，絕對不要輕視資金管理的重要性，必須確定自己可承受的可能出現(xiàn)的連續(xù)虧損。相對于交易資本說，每筆交易承擔(dān)的風(fēng)險不要太高。
交易策略的獲利期望值必須是正數(shù)
除非交易系統(tǒng)的獲利期望值是正數(shù)，否則任何資金管理方法或部位規(guī)模策略都不能讓你獲利。賭場與彩票的莊家都擁有正數(shù)的獲利期望值，所以賭客們不論運用什么策略，莊家都是長期的贏家。沒錯，某些賭客也會贏，但莊家根本不在意個別賭客的輸贏，他們所在意的是整體結(jié)果。只要賭客們不斷下注，莊家一定會贏，因為他們擁有勝算，因為他們的獲利期望值為正數(shù)。
交易情況也是如此。如果交易系統(tǒng)的獲利期望值為正數(shù)，長期而言就能賺錢。反之，如果獲利期望值為負數(shù)，就不必浪費精力了，因為賺錢的機會很渺茫。一般說，通過歷史測試就可以知道交易系統(tǒng)是否具備正數(shù)的獲利期望值。如果某套系統(tǒng)不適用于過去，應(yīng)該也不適用于未。系統(tǒng)的獲利期望值為正數(shù)，并不代表該系統(tǒng)的信號有半數(shù)以上能夠賺錢，這只意味著該系統(tǒng)的總獲利超過總虧損。不要擔(dān)心系統(tǒng)的勝率問題，即使勝率只有0％，系統(tǒng)還是可能賺錢。舉例說，如果交易系統(tǒng)的勝率是0％，成功交易平均獲利800美元，失敗交易平均虧損00美元，獲利期望值為……換言之，每筆交易的獲利期望值為0美元。雖然0美元或許只能勉強支付傭金費用而已，但至少是一個起點。你必須想法提高每筆交易的獲利期望值，否則該系統(tǒng)就不值得嘗試。怎么才能辦到呢？想辦法讓成功交易的獲利擴大，或降低失敗交易的損失，要不然只有提高系統(tǒng)勝率。除非系統(tǒng)的獲利期望值能夠從容應(yīng)付傭金與滑移價差，否則就不要運用于交易，另外尋找更適用的策略。
成為最佳交易者
如果想成為最佳交易者，就必須了解資金管理的重要性，而且能夠運用適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險控制方法，保障珍貴的交易資本。資金管理可能是決定交易勝敗的最重要單一因素。找到適當(dāng)機會，建立適當(dāng)部位，只不過是交易程序的一部分；除非知道如何管理資本，否則就很難成功。所謂的風(fēng)險管理，并不只是在部位建立之后，控制可能發(fā)生的損失；實際進行交易前，也有很多必須準(zhǔn)備的相關(guān)工作。你必須算清自己能夠或愿意承受多少風(fēng)險，評估整體部位所能夠投入的總資金額度，以及每筆交易的最大資金規(guī)模。你必須清楚每個部位最多能夠持有幾口合約。還必須預(yù)先設(shè)定每天能夠發(fā)生的最大損失。一旦損失到達預(yù)定水平，就應(yīng)該暫停交易，讓頭腦冷靜下。資金管理計劃為什么重要？因為它可以確保交易賬戶不至于破產(chǎn)，讓你明天還可以繼續(xù)進場從事交易。另外，必須確定交易系統(tǒng)的獲利期望值是正數(shù)，否則不論多精明的資金管理也不可能讓你長期獲利。最后要注意，如果你不能嚴(yán)格遵守，即使是最高明的資金管理策略也不能幫助你。只要你想在金融交易市場獲得成功，首先就必須培養(yǎng)嚴(yán)格的紀(jì)律規(guī)范。
精明的交易者就是那些知道如何控制風(fēng)險的人。其他人偶爾或許能賺更多，但唯有懂得控制風(fēng)險的人，才能持續(xù)一貫的操作績效。隨時掌握風(fēng)險狀況，并依此調(diào)整部位規(guī)模，通常就不會讓虧損失控。重復(fù)強調(diào)：真正的輸贏關(guān)鍵，不在于如何擴大獲利，而在于如何控制損失。有效的交易系統(tǒng)，勝率通常低于0％，所以控制風(fēng)險就成為關(guān)鍵。
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